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【深度研究报告】伊朗-以色列冲突对全球海运市场的影响及价格预测

（专项分析：中国-马来西亚航线）

报告发布日期：2025年6月18日报告编号：GEO-SHP-2025-0618

{/* Executive Summary */} 核心摘要 (Executive Summary) 核心风险转移此轮冲突的核心风险已从区域性“航道安全”（红海危机）向全球性“能源源头”（霍尔木兹海峡）转移，其潜在冲击的广度与深度远超过去两年的所有地缘政治事件。

通过对历史重大冲突事件的量化复盘，我们发现关键航道的地缘风险平均可导致相关运价在短期内出现{" "} 190% 至 400%{" "} 的脉冲式上涨。当前，油轮市场已率先反应，VLCC（超大型油轮）日租金在4日内暴涨{" "} 72%。

本报告构建了基于“地缘风险-成本传导”的多因子分析模型，并进行情景推演。预测在中等强度冲突（概率17%）下，虽不直接经过风险区，但受运力抽调和成本普涨影响，中国-马来西亚航线集装箱运价在未来3-6个月内仍面临{" "} 15% 至 22% 的上涨压力。

我们建议企业立即采取动态定价、锁定远期运力、优化供应链布局等策略，以对冲日益增长的市场不确定性。

{/* Section 1: Background & Methodology */} 1. 研究背景与方法论

1.1 研究背景

2025年6月13日以来，以色列与伊朗的直接军事对抗骤然升级，双方互相袭击能源设施及关键军事目标。此次冲突的核心焦点指向了全球能源命脉——霍尔木兹海峡。该海峡承担全球约{" "} 27%的石油海运量（日均2090万桶）及约{" "} 25%{" "} 的液化天然气（LNG）贸易量，其任何通行障碍都将对全球能源价格及航运市场构成系统性打击。

数据来源：美国能源信息署 (EIA) 2024年度报告。

1.2 研究方法

历史分析法：{" "} 复盘并量化海湾战争（1991）、伊拉克战争（2003）、红海危机（2023–）等重大地缘冲突事件对油轮及集装箱运价的影响模式与传导周期。
数据建模与公式推演： 整合克拉克森(Clarksons Research)、波罗的海交易所(The Baltic Exchange)、上海航运交易所(SSE) 的多维数据，构建运价与地缘风险、油价、供需基本面之间的多因子分析模型。
情景分析法： 借鉴摩根大通(J.P. Morgan)、高盛(Goldman Sachs) 等机构的预测框架，分低、中、高三级冲突强度，对关键变量进行推演，预测未来运价走势。

{/* Section 2: Historical Impact */} 2. 历史地缘冲突对海运价格的影响历史证明，地缘冲突是驱动运价暴涨的核心催化剂，其价格弹性极高。运价涨幅与关键航道的中断程度和不可替代性高度正相关。事件持续时间 VLCC日租金峰值(万美元) 涨幅核心影响路径海湾战争 (1991) 7个月 6.5 → 19.3 +197% 海峡布雷导致船舶绕行，战争险飙升伊拉克战争 (2003) 5个月 {"<2 → 9.3"} +365% 战争溢价+航线中断，投机性储油需求俄乌冲突 (2022) 持续突破 10 +400% 黑海封锁+能源贸易流向重构红海危机 (2023–) 18个月+ - +267% (集装箱) 胡塞武装袭击→好望角大规模绕航

{/* Section 3: Current Impact */} 3. 当前冲突对海运市场的直接影响

3.1 油轮运价的脉冲式反应

油轮市场作为最敏感的前瞻指标，已对本次冲突做出剧烈反应。2025年6月12日至17日，短短4个交易日内，VLCC日租金暴涨72%。

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图表 1：VLCC（中东-中国航线）日租金近期走势 (美元/天)。数据来源：The Baltic Exchange。

3.2 运价成本的传导路径与公式拆解

总运价 (Total Freight) = 基础运费 (BF) + 燃油附加费 (BAF) + 战争风险附加费 (WRS) + 其他 (Others)

成本项当前变动成本传导公式 (简化) 战争风险附加费 (WRS) ~500/TEU (中东航线) ΔWRS ≈ f(JWC评级, 保险费率) 燃油附加费 (BAF) 布伦特油价每涨$10, BAF约涨$80/TEU ΔBAF ≈ k * ΔP_oil 船体保险费 (H&M War Risk) 费率潜在涨幅100%–200% ΔInsurance ≈ V_ship * r_war

{/* Section 4: China-Malaysia Route */} 4. 中国–马来西亚航线专项影响分析

4.1 传导机制：间接但显著

航线特性： 中马航线属近洋运输，经由南海，不直接经过霍尔木兹海峡，无直接军事风险。

间接传导路径：

燃油成本普涨（系统性风险）：{" "} 全球油价上涨是系统性影响。若布伦特油价稳定在$85/桶，中马航线的BAF附加费预计将增加{" "} $50–$80/TEU。
运力“瀑布效应”（结构性影响）：{" "} 为弥补亚欧主干航线因避险造成的运力短缺，船公司会将部分原服务于亚洲区域内（包括东南亚）的船舶抽调。这将导致中马航线实际可用运力减少，推高价格。

4.2 贸易基本面：需求强劲

2025年1–5月，中国对东盟出口保持 9.1%{" "} 的强劲增速，其中电子产品、机械设备、化工品等货量稳定，为航线需求提供了有力支撑。

数据来源：中国海关总署。

{/* Section 5: Forecast */} 5. 未来价格预测与情景分析

5.1 预测模型框架

ΔP_freight(CM) = α * ΔP_oil + β * ΔS_capacity(Global) + γ * D_trade(ASEAN)

5.2 2025年Q3–Q4运价情景预测

冲突等级关键触发条件布伦特油价区间 ($) 中马航线运价变动发生概率低强度局部袭船，海峡通行效率{">"}80% $70 – $80 +5% ~ +8% ~70% 中强度局部军事封锁，海峡通行效率40–60% $90 – $105 +15% ~ +22% ~17% 高强度海峡被实质性关闭 $120+ +30% ~ +50% {"<5%"}

{/* Section 6: Conclusion & Strategies */} 6. 结论与企业应对策略

6.1 核心研判

短期（1–3个月）：{" "} 霍尔木兹海峡完全关闭的概率仍低，但局部军事摩擦将常态化，持续推升航运的风险溢价。预计中马航线的运价中枢将因此上移{" "} 8%–15%。
中长期（6个月+）：{" "} 运价走势高度依赖于冲突是否扩散。若局势得到控制，运价将缓慢回落；若“中强度”或“高强度”情景发生，高价周期将至少延长至2026年。

6.2 策略建议

主体类型核心策略工具/指标参考货主企业绑定浮动附加费条款，预留$150–$200成本弹性空间。 SCFI东南亚分项指数, Drewry WCI 物流/货代公司提前锁定舱位，分流货量，探索“铁海联运”。头部船司公告贸易/投资企业通过期货/FFA对冲运费敞口，关注油轮运输相关股票。 FFA远期运费协议, 布伦特原油期货

{/* Appendix */} 附录：关键监测指标清单

霍尔木兹海峡日均通行油轮数 (来源: 美国EIA周报, Kpler)
新加坡港船用燃油 (VLSFO) 库存及价格 (来源: IES Singapore, Ship & Bunker)
联合战争险委员会 (JWC) 对高风险海域的评级公告 (来源: Lloyd's Market Association)
全球集装箱闲置运力比例 (来源: Alphaliner)